Kompamnije Pfizer i BioNTech pozdravljene su u ponedjeljak zbog „izvanrednih“ rezultata njihove eksperimentalne vakcine, što je tržištima vratilo rast. Investitori su u igru vratili opklade na svjetsku ekonomiju i čak su počeli da tragaju za povećanjima cijena. Dva dana kasnije, Centralna banka Novog Zelanda objavila je da je dug put prije nego što vakcina pomogne svijetu da prebrodi katastrofu Covid-19. U slučaju da neko ne shvata poentu, zvaničnici su pokrenuli program koji nudi jeftine kredite bankama za podsticanje ekonomije.
Onaj ko smatra da će zvaničnici uskoro razmišljati o skaliranju znači da je propustio velike pomake u monetarnoj praksi od pandemije, kao i pouke iz prethodnog oporavka. Očekivanja da oživi zapošljavanje i da se postignu ciljevi inflacije ovog puta neće biti dovoljni. Kreatori politike od Vašingtona do Velingtona zapravo žele da vide da se dobre stvari događaju.
Oprez Novog Zelanda odjekuje širom Azije. U Australiji su projekcije centralne banke prošlog petka naglasile da slijede poteškoće. Nezaposlenost će doseći vrhunac od nešto ispod osam odsto krajem 2020. godine, uz pad na 7,5 odsto do juna, da bi godinu kasnije bila ublažena na 6,5 odsto. Glavni fokus su radna mjesta; inflacija je sekundarna. A očekivanja od povećanja cijena izgubila su određeni značaj. Inflacija zapravo mora da raste, rekao je guverner Centralne banke Australije (RBA) Fil Lou, odvojivši se od onoga što je decenijama bilo tipično uvjerenje.
Sa šestomjesečnim trajanjem, kratkoća australijskog programa kvantitativnog popuštanja „gotovo garantuje da RBA neće imati vremena za bilo kakvo značajno poboljšanje dok se program ne završi“, napisao je Ben Džarman, ekonomist iz JPMorgan Chase & Co. u Sidneju, u svojoj objavi. „Ovo podstiče Bord na produženje“.
Takođe je važno ne povezivati pojačanje aktivnosti sa značajnim rastom inflacije. Deflacija vreba Kinu, najvećeg svjetskog proizvođača i velikog izvoznika. Potrošačka inflacija usporila je na ispod jedan odsto prvi put nakon više od tri godine, prema vladinim podacima objavljenim u utorak. Osnovna inflacija, izuzimajući hranu i energente, bila je mikroskopska sa 0,5 odsto u odnosu na godinu ranije. Fabričke cijene nastavile su pad. Narodna banka Kine ove je godine bila suzdržanija od mnogih centralnih banaka u drugim zemljama i pokazivala je znakove da želi da se vrati u neutralniji stav. Ovi brojevi otežavaju prodaju.
Čak i nešto što na prvi pogled izgleda kao regulatorni korak bogato je implikacijama na monetarnu politiku. U utorak je Centralna banka Japana napravila svoj najveći potez do sada u podsticanju regionalnih zajmodavaca koji se teško bore u ovoj situaciji da reorganizuju svoje poslovanje ponudom da se ublaži efekat negativnih stopa institucijama koje budu spremne na saradnju.
Japanskih 100 ili otprilike toliko regionalnih banaka suočava se s ozbiljnim izazovima koji nadilaze negativne stope, poput brzog smanjenja broja stanovnika i tehnoloških promjena. No, šteta za sektor bila je faktor koji usporava dalja smanjenja Banke Japana do ulaska u negativnu teritoriju. U mjeri u kojoj ovo ublažava muke, učiniće da budući rezovi djeluju manje radioaktivno.
Ne zaboravimo prve među jednakima: Novi okvir Federalnih rezervi, koji već duže vrijeme favorizuje niže stope, najvidljivija je ovogodišnja transformacija. Nije dovoljno da se predviđa da će inflacija doseći dva odsto ili da li će ići ka tome. Zvaničnici moraju da budu uvjereni da će tolika i ostati. To znači da politika sada posebno podržava – čak i pozdravlja – prekoračenje.
Način na koji se probijaju vakcine je sjajan. Ali sama vakcina mora da se distribuira i da ima vidljiv efekat na aktivnost kako bi centralne banke bile uvjerene da je vrijeme da razmisle o odustajanju. U prošlosti je vjerodostojna projekcija mogla da bude dovoljna. Ovoga puta nije.
Monetarne šefove često optužuju da prevazilaze sami sebe. „Skakanje u sjenku“ bio je termin koji je ubacivan u govor kad su se politike pooštravale 1994, 2004. i 2015. godine. U ovom novom oporavku, prevencija nije u trendu, ali smanjena reakcija jeste.
